美聯儲釋放政策調整信號
第190期 經世濟民 | 2025-08-25
美聯儲釋放政策調整信號

八月廿二日，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會上的講話，清晰傳達了對美國經濟現狀的評估以及未來貨幣政策的可能方向。他點出了美國經濟挑戰與韌性並存的特點，強調通脹壓力的再平衡以及貨幣政策框架的靈活性提升。近期市場對九月減息的預期升溫，更使這次講話成為全球金融市場的關注焦點。

挑戰與韌性並存

鮑威爾指出，美國經濟在政策調整背景下顯現出一定韌性，勞動力市場接近充分就業，失業率穩定在4.2%的低位。然而，非農就業增速大幅放緩至月均35,000人，反映出勞動力供需同步疲軟的“奇特平衡”。此外，今年上半年GDP增速僅為1.2%，遠低於上一年的2.5%，顯示出消費支出減速及結構性挑戰的影響。鮑威爾警告，就業市場面臨的潛在下行風險不可忽視，一旦裁員激增或失業率快速上升，將對經濟構成嚴重衝擊。同時，全球貿易格局變化和移民政策收緊也進一步削弱了美國經濟增長動能。

通脹壓力與政策再平衡

鮑威爾重申，2%的通脹目標是美聯儲政策的核心基石。剔除波動較大的食品和能源類別，七月核心PCE通脹率升至2.9%，而關稅上調等因素正在推高部分商品價格。儘管鮑威爾認為部分價格上漲可能是一次性的，但他警告，這些影響可能逐步累積，進一步對長期通脹形成威脅。

在通脹壓力和經濟增速放緩的雙重挑戰下，美聯儲的政策調整將完全依據最新經濟數據和風險平衡進行。近期市場對九月減息的預期升溫，反映了投資者對經濟增速放緩和通脹穩定的樂觀看法，但鮑威爾的態度依然謹慎。

政策框架的靈活性提升

鮑威爾提到，美聯儲對貨幣政策框架進行了修訂，刪除“有效下限”(ELB)相關措辭，並取消“補償型”平均通脹目標策略。他承認，二○年的框架過於側重低利率環境，忽視了高通脹的適應性需求。此次調整表明，美聯儲更注重靈活性，以應對當前更複雜的經濟環境，也為未來的利率決策提供了更多彈性。

市場對九月減息預期顯著升溫

鮑威爾講話後，市場對九月減息的預期進一步升溫。利率期貨市場數據顯示，減息0.25厘概率已從70%升至80%。這一預期推動短期美國國債收益率快速下滑，美股全面上漲，其中道瓊斯指數創下歷史新高，標普500指數上漲近1.5%。對利率敏感的行業，如房地產和中小型股表現尤為亮眼。然而，減息的樂觀情緒也伴隨隱憂。單靠減息可能不足以支撐經濟增長，經濟停滯和勞動力市場疲軟仍可能對市場構成拖累。同時，美元指數下跌1%，可能降低美元資產吸引力，進一步刺激資金從美元資產流出，湧向其他收益更高或更具有增長潛力的市場。鮑威爾的講話反映出美聯儲政策在通脹與就業目標間的平衡努力，未來的政策走向仍取決於經濟數據與風險評估。市場對九月減息的預期升溫，為金融市場注入一定信心，但經濟增長乏力和通脹壓力仍是潛在風險。

對澳門而言，美聯儲的政策變化既帶來機遇，也伴隨挑戰。減息可能促進全球資本流動和旅遊需求，為博彩業及相關行業提供短期支撐。然而，外部環境的不確定性可能限制澳門經濟復甦的動能，澳門需加速推進經濟多元化，減少對單一產業的依賴，提升整體經濟韌性，以應對全球經濟波動帶來的挑戰。

澳門經濟學會副秘書長兼青年委員會副主任 黃遠輝

新聞剪報詳閱： 澳門日報。