美聯儲局“放鴿”管控風險
第115期經世濟民 | 2019-03-25
美聯儲局議息結果是全球貨幣動作的風向標，過去三年加息進程均引發較大的環球金融市場波動，而去年美聯儲局預計今年加息兩次，惟至近日美聯儲局的議息結果顯示其利率政策態度發生一百八十度轉變，同時有意從五月起將每月美國國債最高減持規模從目前300億美元下調至150億美元，減緩縮表步伐，並預計在九月結束縮表計劃。

根據聯邦公開市場委員會一月以來所得的數據顯示，儘管二月就業人數變化不大，平均就業增長近月一直穩健，失業率保持在低位，但第一季居民支出和企業固定資產投資增長放緩。鮑威爾會後表示，去年九月起美國及歐洲經濟增速進一步放緩，英國脫歐及中美貿易談判前景不確定性亦構成一定風險，上述情況未能向美聯儲局發出加息信號，美聯儲仍保持耐心且觀望的態度，預期本年美國經濟增速依舊堅實，但少於去年的漲勢。

對於美聯儲局利率政策態度由鷹派急轉為鴿派，筆者認為一方面正如美聯儲局所言，去年美國GDP增速僅2.9%，低於美國總統特朗普設定的3%年度目標，且二月美國公佈的製造業採購經理人指數(PMI)自上月下滑至 54.2，創下一六年十一月以來新低，製造業指標有所轉弱。雖然美國政府近年致力實現其資產負債規模走向正常化，但結合目前美國經濟增速轉弱下若仍保持加息及縮表的舉動，不僅對美國本土貸款成本上升和股票市場的劇烈波動，對美國未來經濟產生不利影響，且對美元計價的債券市場的風險系數增加，帶來全球的經濟動盪。另一方面，美聯儲局暫停加息及計劃停止縮表，對美國股票市場產生提振作用，同時有利特朗普競逐連任美國總統。

美聯儲局“放鴿”後，不單對我國發行以美元計價的國債及企業債的機構和企業帶來一定緩釋空間，減輕機構和企業的資金壓力，同時一定程度有利我國及香港股票市場的上升動力。但考慮到中美摩擦仍然持續、英國脫歐還沒有達成協議，這些不確定性有可能對中國內地及香港股票市場產生波動，建議投資者未來一年可選擇優質藍籌股收息，同時減少投資高風險股票及金融衍生工具，做好投資風險把控工作。

澳門經濟學會 劉熹明


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